关注海外降息对转债市场的影响

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【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 未 来 策 略 展 望 历史上海外降息周期转债市场如何演绎？ 在我国转债市场规模扩大后发生的美联储降息周期仅有 2019 年 8 月 -2020 年 3 月这一轮。概括来说，这一轮周期中转债市场的特点包括：（ 1 ）从大类资产角度来看，转债整体表现强于主流股指和主流债指。（ 2 ）风格方面，偏股、低评级、低余额的高弹性转债风格稳定占优；从权益市场风格上来看，小盘成长风格占优。（ 3 ）估值方面，偏债转债整体估值震荡，偏股转债和平衡型转债估值有明显抬升，百元溢价率存在明显抬升。（ 4 ）银行转债整体表现略弱于大盘，而非银转债强于大盘。 我们认为本轮美联储降息周期预期的演绎短期内对转债市场可能产生一定影响： （ 1 ）我们在 8 月 3 日报告《关注海外降息与衰退交易》中提到，风险资产 ………………………………