债市启明｜找寻中国市场的高收益资产

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 2024年以来，债券市场资产荒愈演愈烈，随着利率行至较低水平，流动性产生的收益较年初已有大幅压缩，进一步下行空间较为有限。往后看，我们判断市场利率已进入窄幅波动阶段，以流动性溢价赚取资本利得的空间较为有限，下一阶段信用市场票息策略更为占优。我们在本篇报告中对比了中国市场中高股息与高票息的投资差异，随后也梳理了各类高票息债券板块配置性价比。综合而言，我们认为现阶段债券市场中各板块性价比由高至低依次为中资离岸债、民企债、城农商行二永债、区县级城投债、超长期国债与地方债。 ▍ 信用债利率低位波动。 在资产端综合利率下行驱动机构投资者挖掘信用超额收益的背景下，各板块信用利差均有亮眼表现，不同等级与期限信用利差均较年初收窄。当前的信用市场呈现多空博弈的格 ………………………………