华泰 | Q1业绩预告的两个趋势与四点指引

张馨元     S0570517080005     研究员王伟光     S0570121030045     联系人报告发布时间：2022年4月17日核心观点22Q1A股盈利增速进一步下滑，疫情是当前最大的扰动项A股一季报业绩预告显示出两大趋势：一是全A盈利增速继续回落，首尾企业业绩分化现象加剧，小企业盈利有所下降；二是上中下游板块分化进一步加剧：①上游部分石化企业21Q3以来首次出现下游需求萎靡的问题，②中游材料、制造业停工、新建产能在Q1有所释放，③中下游面临的需求不足问题有明显好转，④疫情和成本上涨是影响部分中下游企业Q1业绩的核心因素，但业绩预告显示大部分企业只是订单交付受阻,而非订单取消。整体来看，企业成本端压力仍在、下游需求较21Q4出现明显边际好转，疫情是一季度最大的扰动因素，但订单推迟或厚增余下季度的企业利润。一季报业 ………………………………