中金 | 海外：美国原材料库存已接近历史高位

美国原材料库存已接近历史高位——2021年5月3日~5月9日近期各个维度出现一系列变化似乎都在指向美国供需错配不仅没有得到有效缓解，反而或进一步加剧。那么，如何刻画供需错配紧张程度及“缺货”状况？我们认为，月度美国全社会（分不同环节和行业）库存水平可以提供一个敏感且高频的参照。具体而言，i. 生产与零售端库存的“裂口”在进一步扩大。2~3月美国零售端库存又再度进入下行通道并快速去化、而生产端库存则持续攀升，裂口反而进一步扩大。ii. 生产与零售端库存间之所以再度背离与新增财政刺激和疫情改善推动需求、以及供应瓶颈扰动有关。iii. 生产商内部不同环节库存也出现明显分化，部分原材料库存已经升至历史高位，例如渠道端的木材、纸制 ………………………………