【建投专题】黄金：方法论的废墟？

主要观点总结

本报告主要探讨了黄金价格的波动情况，包括其关键影响因素、代理变量的变化以及未来走势的预测。报告指出黄金既可作为通胀预期的最佳表达者，又是避险需求的最佳标的。同时，提到了美国国债发行和美元信用的走势对黄金价格的影响，并给出了相关数据支持观点。

关键观点总结

关键观点1: 黄金价格波动的影响因素及代理变量的变化

报告指出过去十年中行之有效的预判黄金价格的范式最近失效了，原因可能在于代理变量出现问题，如美债收益率对通胀预期变化不再敏感。新的代理变量尚在探索中，但当前黄金的两大功能（通胀抗通胀和避险）仍被市场认可。

关键观点2: 黄金价格的未来走势预测

报告认为黄金价格受地缘政治冲突、美国国债超量发行以及美元信用的走弱等因素影响，未来仍有可能继续上涨。但交易节奏难以把握，持有黄金的成本较高，价格一旦启动，可能会提前计价未来一段时间的行情。

关键观点3: 交易角度的思考

从交易角度看，黄金相较于债券并不生息，持有成本较高，因此价格启动后可能会出现特殊行情。此外，报告提到了商品研究的价值和意义，鼓励研究者保持独立客观、尊重分歧，带着谦卑的锋芒和勇气面对市场。

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点击蓝字  关注我们 作者 | 中信建投期货 田亚雄  本报告完成时间  | 2024年4月20日 期货交易咨询从业信息：Z0012209 重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合! 灵魂发问： A ：倘若美联储的降息时间点继续后移，直至年底，黄金能持续上行吗？ B ：过去一个月黄金上涨 20% ，且是在美联储降息预期不断后置的过程中形成的上涨，那么如若美国通胀下去了，进而降息预期前置，美元指数和美债收益率下行，黄金还能回到旧的范式，进而获得向上动能吗？ 导读： 过去十年中，宏观研究着摸索总结出的那套“美债收益率表征抗通胀属性，美 ………………………………