季末效应消退?

【天风研究】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔/王安东摘要：实体经济预测：预计工业增加值增速上行至5.2%；固定资产投资增速下降至5.3%左右；CPI同比上行至3.6%，PPI同比下降至-1.6%；社零增速持平在7.6%。进出口数据：预计出口下行至-3.5%，进口小幅回升至-8%。货币信贷数据：预计新增信贷7000亿；社融7500亿；M2进一步回落至8.2%。实体经济预测1.1工业增加值增速下行至5.2%左右9月份工业增加值增速大幅反弹至5.8%（8月为4.4%），超市场预期，不过其中很可能带有一定的季末效应（即季末抬升而季初走弱）。展望10月，高频数据在一定程度上出现分化。一方面，PMI生产指数下行至50.8（9月为52.3），高炉开工率也进一步下降，数据上弱于9月与去年同期。另一方面，用6大发电集团耗煤量 ………………………………