【中国银河宏观】生产开始回落，需求还要加力——2024年5月PMI分析

核心观点事件：国家统计局5月31日发布数据：制造业PMI，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0 %，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。一、供需双下降，但缺口弥合。5月官方制造业PMI录得49.5%，重新跌回收缩区间。其中生产指数下跌至50.8%（前值52.9%），新订单指数跌1.5pct至收缩区间49.6%，但两者差距已有所收窄；库存指数跌0.8pct至46.5%（前值47.3%）二、积极的一面是出厂价格进入扩张区间。价格方面，5月原材料购进价格继续大幅抬升至56.9%，出厂价指数涨至50.4%进入扩张区间，结束了连续7个月的收缩。三、出口淡季，中小企业收缩。5月出口指数回落2.3pct至48.3%，进口指数回落1.3pct至46.8%。5月是出口淡季，同时地缘政治冲突对于出口订单或有一定影响，因此本月下滑至收缩区间，与出口相关度高的中小企业也受此影响双双下滑 ………………………………