招商机械•刘荣/诸凯/吴丹/时文博/陈铭：机械行业2020年1月报—宽松预期下，加大行业配置

工程机械：销量继续超预期，龙头市占率提升。四季度销量依然超预期，维持工程机械强烈推荐评级。投资者关注最多的问题往往是需求到底是哪里来的？通过产业链调研，我们了解到，2019年虽然棚改投资大幅下降，但房地产投资是历史最好的一年。未来是否能持续？我们认为房地产政策因城施策和相对宽松的货币政策背景下，房地产投资有望保持稳定，同时四季度地方债资金到位拉动投资，预计明年上半年行业仍有15%左右的超预期增长。今年四季度虽然是全年的淡季，但是在高基数基础上销量仍大幅增长，一方面可能与年底备货有关，另一方面还是基于经销商对明年开工和在建项目的判断。当然，行业内竞争依然激烈，主机企业也有对零部件企业压价，但是需求仍 ………………………………