【招银研究|宏观点评】季节因素扰动，通胀温和回升——中国物价数据点评（2024年7月）

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7月CPI通胀0.5%，高于前值（0.2%）与市场预期（0.3%），PPI通胀-0.8%，持平于前值（-0.8%）与市场预期（-0.8%）。 7月通胀继续温和修复，呈现CPI通胀好于PPI通胀的结构性特征。CPI通胀受到猪价与旅游价格托举，PPI通胀受到上游价格支撑。前瞻地看，当前经济仍面临内需不足这一挑战，政策有必要持续用力、更加给力。 一、CPI通胀：动能初步显现 7月CPI通胀录得0.5%，好于市场预期。从结构看，食品价格回升，服务价格具有韧性，核心通胀缓慢修复。 图1：非食品与猪肉价格驱动CPI通胀温和回升 资料来源：WIND、招商银行研究院 食品通胀显著上升，猪肉价格持续向上，鲜菜与蛋类价格上涨，其他分项价格亦跌幅收窄。 7月食品价格环比、同比双回暖，环比上涨1.2%，同比增速自2023年7月以来首次回升至零附近，拉动CPI通胀0.5pct。季节性因素主导鲜菜、蛋类与 ………………………………