中金：中国股市生态变化三问

一问：基本面化：机构持股持续偏向优质景气龙头，是昙花一现，还是具备持续性？二问：头部化：千亿元基金频现，是开始还是结束？三问：小市值个股越来越难，是暂时，还是趋势？综合来看，我们认为未来A股市场及其机构投资者可能面临着以下六大发展趋势：1）公募基金的总规模仍然有较大的增长空间；2）单只基金平均规模仍有可能继续提升。3) 基金“头部化”可能会继续，伴随市场规模扩容大型基金的数量仍可能会增加。4) 机构持股可能持续适度集中于各领域的优质龙头公司。5) 市场持股换手率可能逐步下降。6）随着机构持股比例提升，机构投资者整体取得持续超额收益难度加大，被动投资逐步成为重要的配置之选。摘要持续的资本市场改革与开放等因素 ………………………………