趋势主变量，与扰动次变量 | 国盛固收杨业伟团队

在前期利率快速下行之后，本周利率再度显著反弹。本周各期限利率普遍出现明显回升。4月26日相较4月19日，10年国债和国开债分别回升5.4bps和7.8bps至2.31%和2.40%，30年国债同样回升8.5bps至2.53%。1年AAA存单本周累计回升6.8bps至2.11%。整体债市出现全面回调。在快速上涨之后，债市出现较为显著的回调，这是趋势的转变呢，还是阶段性的调整？这对应着不同的投资策略。判断是趋势变化还是阶段性，核心在于判断趋势主变量是否发生变化，当前导致市场调整的因素是扰动变量，还是趋势变量。从近期债市调整原因来看，首先，监管对长端利率下行的关注，减少了长端资产的交易型行为，长端短期买入力量有所减弱。本周二晚上，央行相关人士强调长期收益率要与长期经济增长预期相匹配。并提示长期限债券久期长，投资者需要高度重视利率风险。这是在 ………………………………