【天风有色 行业深度】铝：供给侧改革蓄势待发，铝行业迎来供需结构性拐点

核心观点：钢铁、煤炭示范效应明显，电解铝供给侧改革正当其时在煤炭、钢铁供改政策取得阶段性成果基础上，国务院、发改委等国家相关部委在政策以及领导讲话中多次提到将电解铝行业纳入供给侧改革的范畴。我们推测2017年国家使用行政手段化解电解铝过剩产能是大概率事件，供给侧改革之电解铝版本呼之欲出。从行业盈利的角度来看，电解铝行业在2016年经历短暂的利润改善后，由于成本的上升行业在2016年底重新回到普遍亏损的局面。由于2017年依然存在大量的待投产产能，假设电解铝行业供给侧改革2017年不实施，行业极有可能在四季度再次陷入类似于2015年四季度全行业亏损的窘境。因此我们认为电解铝行业的供给侧改革正当其时。环保刚性约束凸显， ………………………………