洋河：平凡之路

洋河2009年11月6日上市，到现在（2022年9月29日)总共13年，后复权股价涨了691%（年化17%），低于中证白酒全收益指数的841%（年化19%）。一打眼就能看出，洋河是白酒班级里的中等生。通过粗略的学习，我发现白酒的报表有两个特别之处：1）白酒销售具有很强的季节性。一季度是白酒绝对的销售旺季，单季占全年营收的比例有40-50%，这让看环比没有什么意义。2）高端白酒一般是先款后货，即经销商先打款，在资产负债表里形成一项负债，这个科目以前叫预收款项，现在叫合同负债。等到白酒厂商把货交付给经销商，就会把这个预收款项销掉，并在利润表里记上收入。针对这两个特别之处，我想出一个数据指标——TTM真实收入。TTM这种处理方法可以熨平季节性。真实收入是指收入+合同负债变动（即本期合同负债-上期合同负债，以前即用预收款项这个 ………………………………