宏观因子，重塑大类资产配置框架

宏观变量纷繁复杂，分析师故事讲得天花乱坠。到底是哪些关键少数变量，驱动了大类资产的收益呢？其实，关键变量不过双手之数罢了。海外顶尖的资产管理机构，如Blackrock、PIMCO、SSGA、Two Sigma、Invesco、JPM、高盛和哈佛大学捐赠基金等，早有宏观因子的研究、甚至发出了产品。大类资产种类繁多，但是驱动其收益变动的因素确很少；宏观因子之于大类资产，正如营养物质之于实物，是更为本质的因素。持有一篮子大类资产，本质上持有的是少数几个宏观因子/变量的线性组合。可以说，宏观因子的研究，重塑了大类资产配置的框架，极大该变了我们对世界的理解。宏观因子的研究意义，在于它是驱动大类资产更为本质的因素。传统的资产配置模型，如风险平价，只将 ………………………………