【广发宏观郭磊】如何看三季度经济数据

广发证券首席经济学家 郭磊guolei@gf.com.cn摘要第一，三季度GDP同比为3.9%，处于市场预期的偏上限。其中第二产业（工业和建筑业）同比增长5.2%，第三产业同比增长3.2%，显示居民生活半径仍是短期经济的主要约束因素。考虑到三季度包含7月的数据低位；目前的环比企稳特征；以及四季度较低的基数，如四季度按4.5-5.0%的中性假设估算，则全年GDP同比在3.4-3.6%的区间。第二，从9月单月六大口径数据看，变化基本是“三高三低”。工业较前值走高，亦明显好于市场预期；投资增速略高于前值；地产销售降幅有所收窄，和高频数据亦指向一致；出口、消费、服务业均低于前值，由于高频数据已预示出口货物吞吐量放缓、工业开工率普遍偏高、代表城市内居民生活半径的地铁客运数据偏低等特征，上述结果在市场预期之内。第三，9月工业数据为何明显走高 ………………………………