—01—历史情况回顾1988年以来，美国共经历了六轮完整的货币政策转向（加息周期-降息周期）。历次加息的平均时长为18个月，加息平均幅度为245BPs，历次降息的平均时长为17个月，降息平均幅度为350BPs，除1995年外，降息幅度均大于加息幅度。表1：1988年以来的六次货币政策转向历史经验表明，美联储货币政策从紧缩切换至宽松，均伴随美债收益率曲线的大幅下行。通常，美债收益率会在最后一次加息之后至首次降息前的时间区间内下行，且短端下行幅度更大。2年、5年、10年和30年期美债收益率的平均下行幅度分别为147BPs、147BPs、126 BPs和90BPs。表2：美债收益率在最后一次加息至首次降息前下行除了1998年和2001年外，其余周期中，美债收益率曲线均在首次降息后的6个月内继续下行，且短端下行幅度更大，2年、5年、10年和30年期美债收益率的平均下行
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