投资要点经历了前期的发行扩容后，无论是产业债还是城投债，2019年以来皆进入了偿付高峰期。相较于2019年，2020年产业债和城投债的偿付压力略有缓和，但到期+进入回售期规模依然较大。产业债：2020年房地产行业的偿付压力大1)2020年偿付压力最大的为房地产债，预计偿付规模高达5981.9亿元（到期+进入回售期规模），公用事业和综合分列二、三位，产能过剩板块（有色+钢铁+采掘+化工+建材）合计偿付规模为9981.7亿元。2)对于房地产企业来说，一方面，19年以来在一系列高压政策下，地产债净融资额整体为负；尤其是含回售条款的房地产债2020年将进入大规模回售期，受政策冲击最为明显的民营房企可能面临更大的偿付压力；另一方面，面临地产债的偿付高峰期，2020年
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