固收｜为什么债市可以乐观一点？

文丨明明 章立聪 余经纬资金面的预期差主导了近期债市的波动，最近几个交易日资金面趋紧导致情绪过度反应，反而创造出一定的做多空间。参考往年春节前后资金面和曲线形态的变化，资金面转松，曲线陡峭下移的概率较大。资金面之外，国内疫情阶段性扩散带来的基本面预期差也不容忽视，春节前后的债券市场可能兼具流动性逻辑和基本面逻辑。我们认为，当前点位对于债市不妨乐观一点，维持国债收益率下行至3.0%的判断不变。▍资金面趋紧导致情绪的过度反应，反而创造出一定的做多空间。1月15日央行MLF缩量操作不及预期，资金面收紧的预期之下，债市出现调整。尽管市场预期在发生变化，但央行“引导市场利率围绕政策利率运行”的操作思路并没有改变。 ………………………………