【广发宏观王丹】进出口数据分别映射内外需特征

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广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 6 月出口同比8.6%，高于5月的7.6%，也高于市场一致预期的7.4%（WIND口径）。低基数是原因之一，但环比的1.82%亦略强于季节性环比均值（2014-2023年）的1.7%。上半年出口累计同比3.6%，较2023年的-4.7%显著改善，应是上半年工业增加值的重要带动和经济的主要支撑力量。 第二， 全球制造业库存周期回补可能是主要驱动。6月韩国出口5.1%、越南出口同比12.9%、中国台湾地区出口同比23.5%，均保持了高速增长。6月全球制造业PMI50.9，连续6个月位于景气扩张，美国制造业继续呈现补库特征。6月韩国半导体、平板显示器和传感器、电脑出口同比增速分别实现50.6%、27.9%和65.5%的高速增长，显示了全球电子产业链需求的回升。 第三， 从主要目的地出口增速看，6月对美（同比6.6%，下同 ………………………………