【家电-张立聪】家电行业2019年报&2020一季报总结：Q1抗压测试，Q2步入恢复

■Q1疫情对家电行业供需冲击较大，但部分小家电个股受影响小：新冠疫情对家电行业的供需端都形成了较大的冲击，Q1家电行业整体收入YoY-23.8%，特别是白电、厨电、照明板块，这跟他们线下渠道占比高、安装属性重有关。盈利端所受的负面冲击较收入端更显著，Q1家电行业整体归母净利润YoY-51.0%，毛利率同比下滑3.4pct，有部分个股甚至盈转亏，这与企业运营中刚性的成本支出、防疫相关投入增加有关，此外，弱需求背景下，价格竞争更加激烈。相对而言，一些小家电公司则有不错的表现，受益居家用餐需求的增加，厨房类小家电公司收入同比还能有增长，国内以线上销售为主的小熊YoY+17%、新宝旗下摩飞收入YoY+380%。■内需改善可期：随着国内防疫形势趋缓和，生产 ………………………………