中金大宗商品 | 中国石油需求：增长兑现，但隐忧浮现

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中金研究 二季度以来，我国原油进口量与加工量相继步入同比下滑区间，但在海外制造业复苏“强预期”和中东地缘风险的主导下，2Q24国际油价依然表现偏强，市场对于我国原油加工放缓和成品油需求转弱的关注度也较有限。随着7月美国失业率抬升并触发“萨姆规则”，叠加下半年以来欧美制造业PMI再次回落至荣枯线下方，美国经济衰退交易驱动投机抛售，布伦特油价大跌至70-75美元/桶，也促使市场重新审视全球石油需求的实际情况，我国原油加工与油品消费的“弱现实”开始受到较多关注。我们认为年初以来国内成品油的实际消费或好于表观数据，以航空煤油为主导的出行用油或有望主导需求增长。但由于柴油、沥青等工业用油需求隐忧浮现，后续表现仍存不确定性，我们判断可能为2024年国内石油需求增长空间带来25-30万桶/天的下调风险。能 ………………………………