信用弱，待恢复｜国盛固收杨业伟团队

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新增信贷持续下降， 但 短贷降幅有所 收窄。 9 月新增信贷 1.59 万亿元，同比少增 7200 亿元。分结构看，票据融资 仍是主要支撑项，居民和企业信贷持续走弱。其中居民新增中长期贷款同比少 增 3170 亿元至 2300 亿元， 而居民新增短期贷款同比少增 515 亿元至 2700 亿元，居民短贷降幅有所收窄，或显示存量房贷利率下调政策刺激下，居民提前还贷行为有所减少。 9 月企业新增中长期贷款同比少增 2944 亿元至 9600 亿元， 企业短贷少增 1 086 亿元至 4 600 亿元，企业中长贷仍偏弱。票据融资同比多增 2186 亿元至 686 亿元，显示弱信贷需求下以票冲贷的诉求仍较强。 政府债发行是社融主要支撑项，而信贷规模是社融主要拖累项。 9 月新增社融 37634 亿元，同比 少 增 3692 亿元，社融存量同比增长 8.0% ，增速较上月回落 0.1 个百分点。结构来看，政府债是主要支 ………………………………