下半年展望：要命的不漂亮，漂亮的不要命

概要 - 在一个风险偏好很高的环境里，大盘股在大涨，小盘股却在暴跌。同时，大宗商品和美国金融业等周期敏感性资产也出现了明显的回调。这是一个令人困惑的现象。单凭中国境内金融监管升级并不能解释这个全球性的现象。市场变得越来越具有挑战性。漂亮的大盘股涨起来不要命，而要命的小盘股却充满了风险。我们的研究表明，经济增长放缓时大盘股往往跑赢，一如当下。正如70年代时对增长预期高度一致的市场共识推动美国资金大举买入“漂亮50”一样，当下中国资金纷纷涌入上证A50指数报团取暖，躲避风险。在市场风险不断升级的今天，这些大盘股不仅仅具有稳定的盈利，较高的知名度和行业主导地位，而且也是需要稳定市场操作时就手的工具。因 ………………………………