华泰 | 固收：风险平价的理念与国内实践

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风险平价策略基于资产的风险而非收益进行组合配置，通过在各类宏观风险因子上保持均等敞口，力求组合在不同经济周期下均有较好表现。风险平价策略搭建了从收益率-波动率-资产配置策略的映射，通过动态重仓低波动资产构建了兼具赔率与胜率且收益稳健的资产组合。国内股债负相关的环境为应用风险平价策略提供了有利的现实基础，而中债低波动的特征显著降低组合波动率。但由于国内股债波动率差异过大、杠杆水平受限、可投资产较少等因素，风险平价策略在实际落地过程也遇到一定的挑战。我们尝试以国内ETF产品为底层资产，构建宏观因子约束下的风险平价策略，解决前述问题，结果显示风险平价策略较股债60/40组合获得较高超额收益，夏普比率显著提升。 点击小程序查看研报原文 核心观点 风险平价策略概览 风险平价策略基于资产 ………………………………