【中金固收·固收+】“反向转债” —— 备兑基金概述

前言英科转债的出现让投资者认识到转债“有底无顶”的特征——但“反向转债”也有其吸引人之处，比如雪球，再如备兑权略。上期报告我们介绍了雪球结构产品，本期我们聚焦备兑期权——重要的是，雪球目前只能通过私募形式买入，但备兑有可能迎来公募时代。而近期的权益市场，投资者也有比较强的震荡预期，这类产品可能更值得探讨。简单来说，备兑策略具备典型的“上有顶、下无底”、低波动、低回撤的收益画像，适用于长期持有被动指数和对中短期市场波动率看空的投资者。区别于市场上已有的低波动指数型基金（多以红利、行业中性基金为主，且规模较小），备兑基金通过股指期权来降低组合波动率。本篇报告就其收益表现、风险归因和投资者适用 ………………………………