【东北化工陈俊杰】华鲁恒升（600426）年报点评：煤价拖累Q4业绩略低预期，看好公司长期盈利改善

公司2020年实现营收131.15亿元（yoy-7.58%)；归母净利润17.98亿元(yoy-26.69%)；扣非后归母净利润17.64亿元(yoy-26.61%)；经营性现金净流入29.95亿元（yoy-19.84%)。其中，Q4营收40.72亿元（yoy+13.74%, qoq+33.51%）；归母净利润5.08亿元（yoy-6.07%, qoq+31.39%)。受原材料煤炭价格成本推动，Q4业绩略低预期。主营业务销量改善，产品价格底部持续回暖：四季度公司有机胺量价齐升，Q4销量13.38万吨（yoy+20%，qoq+15%），江山化工16万吨产线永久退出后，行业供需格局持续改善，华东DMF价格从9月底的8050元/吨上涨至10850元/吨，同时公司9月底DMF10万吨技改项目投产成为新增贡献。其他产品，肥料Q4销量63.45万吨（qoq+16%），己二酸销量5.54万吨（qoq+8%），醋酸销量15.70万吨（qoq+27%），多元醇销量17.42万吨（qoq+13% ………………………………