【广发策略】拾级而下，“市值下沉”如何布局？

报告摘要●21年开年我们数篇报告提示“背离将收敛，广度将扩散”。21年初“指数上涨+个股下跌”特征延续，指数与广度背离。我们自1月10日报告《非典型躁动，广度下降意味什么？》后反复提示这种异常运行态势不可持续，“往往通过短暂调整实现共振，并实现市场广度的扩散”。●是什么在发生变化？我们自2.24日报告强调微观结构恶化才是内在本质，压力测试下使相对业绩和资金情绪的天平开始倾斜。我们在2.24《扩散升级》中指出“A股微观结构出了问题”，2.28报告《暂避锋芒，扩散升级》指出“微观结构恶化会使股价将对利好钝化、对利空敏感”。微观结构恶化是根源，使一些边际变化得以暴露——首先，疫苗交易与美债实际利率上行挤压“确定性溢价”；其 ………………………………