信贷低于季节性，降准降息可能很快【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，穆仁文事件：2023年11月新增人民币贷款1.09万亿，预期1.21万亿，去年同期1.21万亿；新增社融2.45万亿，预期2.45万亿，去年同期1.98万亿；存量社融增速9.4%，前值9.3%；M2同比10%，预期10.1%，前值10.3%；M1同比1.3%，前值1.9%。核心结论：11月信贷低于预期、也略低于季节性，社融基本符合预期、政府债券是主要拉动。结构上，居民短贷和按揭贷明显低于季节性，企业短贷及票据冲量特征延续，M1增速也降至历史低位，再结合11月物价、PMI、中观等指标，均指向当前经济修复基础尚不牢固，本质还是需求不足、信心不足、内生动能不强。继续提示：中央经济工作会议进一步预示2024年政策总基调将偏扩张、偏刺激，具体到货币端，宽松还是大方向，短期降准降息可能性大大提升（最快12月）。1、总体看，11 ………………………………