不一样的年末抢跑

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫  存单放量，银行基金抢跑——2024年末债市抢跑全景图 随着2024年末最后一份托管数据公布， 我们可以更为清晰地观察比较年末的债市抢跑行为，以及对跨年后债市行情的指引意义： 第一，12月地方债与同业存单供给创近年来新高。 我们统计到，2024年12月银行间+交易所市场的地方债与同业存单托管量分别增加1.78万亿元与1.42万亿元，为近年来新高。其中地方债增量与2万亿元置换债相关，而同业存单的净融资创近年来新高，同环比视角看，2023年12月与2024年11月其净融资分别仅为2749亿元与3009亿元， 我们认为12月存单放量背后与与同业存款自律协议相关，同时也反映出银行系整体缺负债的情况。 第二，广义基金与银行的抢跑力度进一步加大，存单需求有支撑。 我们注意到，11月以来“其他”类型机构的托管量 ………………………………