【经典重温】消费升级：当期时点的宏观推力与行业催化 ——影响股市的长周期因素专题研究系列之一

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文  王德伦/张兆 文 章 摘 要  消费升级的宏观推动力：供需两端同时发力 —— 供给端的支持：产业结构转型升级为消费升级提供保障。 过去投资和外贸拉动经济的方式需要转变。过于依赖投资和出口的经济存在很多风险，例如资产价格快速上升、经济增速对外部经济环境非常敏感等。参考美日等国经验，后工业化时期我国边际消费倾向可能即将迎来企稳的拐点。 2011 年以来我国产业结构重心确实在向下游消费行业转变。 —— 需求端的变化：收入增长和人口结构变化持续驱动消费升级。 人们收入得到了切实的提高。 2016 年人均 GDP 已达 5.4 万元（约合 8300 美元）。收入提升可以满足更高层次需求，从而带动对相关实现形式的商品和服务的消费。 —— 消费升级 ………………………………