中金：“Trump 2.0”交易方向的新线索

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中金研究 近期全球资产和中国市场受降息和Trump 2.0共同影响，但两种交易交织使得资产并未按市场预想“剧本”上演，显得混乱，如比特币大涨，黄金反而在降息预期下冲高回落，头部科技股、铜和原油均下跌，港股市场与分红风格同样回调。这一混乱的背后，既有降息与Trump2.0影响相悖的因素，也受降息交易抢跑影响。但这恰恰验证了我们在《 降息交易手册 》中的观点， 不区分宏观环境的简单历史经验意义不大。由于本轮降息周期非衰退式降息，幅度较小、且市场抢跑，因此降息兑现（甚至还未兑现时）可能是单纯的宽松交易接近尾声时 （《 全球市场2024下半年展望：宽松已过半场 》）。 降息交易的影响机制和节奏已经讨论的较为清晰，但特朗普政策细节还在不断浮出水面，甚至不同主张之间也有“矛盾”之处。近期，美国大选又出现一系 ………………………………