一个基于产能变化的框架（延伸篇の量的意义）

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之前的产能周期框架的讨论大多集中于ROE，股价的有趣之处在于估值。从估值的本源出发，推演估值的影响因素，对于框架做一些延伸探讨。 之前的讨论都是价格的意义。作为前瞻性的信号，价格指标的持续性弱，难以想象一种价格脱离地心引力只涨不跌，逆天的价格带来的超额收益必然释放供给最终摧毁价格，无论产品价格还是资产价格皆是。持续性差意味着难有估值溢价，因为估值含义是时间价值，至少是人类预期的时间价值，这是DCF模型的基础。如果价格难给估值，那些估值上行品种的驱动力在哪里？ 为什么量有估值溢价？ 企业价值的核心是现金流，业绩增速或者ROE是DCF这种本质性模型的简化理解，业绩增速越快、ROE越高、企业估值提升。产品价格和销量是R ………………………………