【东吴电新】四方股份2024年三季报点评：网内网外稳健增长，业绩符合市场预期

主要观点总结

本报告对四方股份的24年三季报进行了详细分析，包括营收、归母净利润、毛利率等财务数据，并对公司的网内业务、网外新能源市场、费用管控等方面进行了评估。同时，对未来的发展进行了预测，并给出了相应的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 财务报告分析

公司发布24年三季报，营收和归母净利润同比增长，毛利率略有下降，但符合市场预期。

关键观点2: 业务表现

网内业务稳增，配电业务有望加速增长。网外新能源市场持续高增，新产品和综合解决方案能力体现技术优势。

关键观点3: 费用管控与现金流状况

公司费用管控良好，现金流充沛，在手订单充足。

关键观点4: 投资与风险提示

考虑到新能源增速可能承压，对四方股份的业绩预测进行了调整，并给出相应的投资建议。同时，提示了电网投资、新产品放量、竞争加剧等风险。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 事件： 公司发布24年三季报，公司24Q1-3营收50.9亿元，同+20.2%，归母净利润6.1亿元，同+16.8%，毛利率33.7%，同-2.6pct，归母净利率12%，同-0.3pct；其中24Q3营收16.2亿元，同+18.2％，归母净利润1.9亿元，同+11.7%，毛利率34.2%，同-2.5pct，归母净利率11.5%，同-0.7pct。业绩符合市场预期。 网内业务维持稳增，配电业务有望加速。 1）变电领域 ，截至国网24年前5批变电物资招标，继电保护/监控系统招标需求分别同比+19%/18%，需求稳健增长，截至前四批公司份额重回第二约14%（23年第三位，13%），二次设备价格战逐批次改善，我们预计明年公司传统二次盈利能力将有明显改善。 2）配电领域 ，公司湖州配电开关工厂预计25年投产，随着国南网不断加强对配网升级+改造的投入，公司配电业务有望实现加速增长。 网外新能源市场持续高增，新产 ………………………………