【2024年中期投资策略 | 白糖】跌势中的大级别反弹

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报告日期 2024年7月9日 2024年增产周期基调不改，但下半年巴西变量带来原糖年内大级别反弹，国内终将跟随。 回顾2024年上半年，23/24榨季北半球泰国、印度减产不及预期，南半球巴西增产超预期，24/25进入增产周期，原糖流畅下跌至18美分，整体利空已经兑现。国内在整体大宗商品共振和增产的预期中切换，行情表现为在反复中下跌。 国际：年内大级别反弹进行时，后市偏空。 展望2024年下半年，巴西将带来年内大级别反弹。24/25榨季巴西的产量担忧体现在单产和制糖比上，整体增产不及预期，我们认为直到9月北半球开始新榨季之前，国际糖市仍将由巴西为主导，行情出现反弹。但中长期看，全球糖进入增产周期基调不改，增产周期刚步入第一年，随着北半球恢复性增产，南半球维持高产，2024年下半年以及之后的糖价将继续下行，驱动在于巴西和 ………………………………