油价“分水岭”？

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屠强 FRM 资深高级宏观分析师  李欣越 高级分析师 赵伟   申万宏源证券首席经济学家 摘要 原油需求转弱压制油价，会否持续？OPEC连续集中下修明年上半年原油需求预测。 下半年以来油价明显回落，9月以来加速下行，同期基差由负转正，期货价格更明显低于现货价格。 7月以来，布油价格累计下跌16.2%，且9月以来加速下行（下跌7.9%），一度跌至70美元/桶左右。在此过程中，布油基差由-1.2美元/桶扭转为目前平均2美元/桶左右，期货价格开始更明显低于现货价， 也说明原油市场对于远期油价预期更悲观。 需求预期转弱是油价下行的原因之一，7月以来OPEC连续下修原油需求预测，尤其是集中下修明年初预测，此外美国非农等经济数据验证不佳也对预期构成影响。 OPEC 8月、9月连续下修全球原油需求预测，累计下修2025年预测32万桶/日。其中，25Q1预测下 ………………………………