主要观点总结
本文主要介绍了香雪制药的经历、现状和面临的挑战，包括其在创新疗法TCR-T的进展、财务状况、业务结构、负债情况等方面的内容。
关键观点总结
关键观点1: 香雪制药在创新疗法TCR-T上取得进展，但面临短期难以商业化的问题。
香雪制药的TCR-T疗法是国内首个获IND批件并开展临床研究的TCR-T疗法，但商业化进程面临技术复杂性高、潜在安全风险大、市场接受度需培养等问题，短期内难以实现商业化。
关键观点2: 香雪制药财务状况堪忧，负债高企，偿债能力较弱。
香雪制药资产负债率较高，账上现金无法覆盖短期借款等流动负债，经营创造的现金流无法覆盖外部融资，盈利能力亟待改善。
关键观点3: 香雪制药主营业务竞争力不强，应收账款周转天数较长。
香雪制药的产品主要集中于感冒、咳嗽等领域，市场竞争激烈，可替代性强。此外，其应收账款周转天数较长，表明产品销售难度较大。
关键观点4: 香雪制药曾经历盲目扩张，如今急需剥离低效资产和业务。
香雪制药曾进行无节制的商业版图扩张，导致负债总额攀升。如今正通过出售资产、偿还债务、补充流动资金等方式全力推动资产负债结构的优化。
关键观点5: 资本市场对香雪制药的信心不足，股价虽涨但实际经营情况未改善。
尽管香雪制药因TCR-T疗法而股价冲高，但市值仍远低于其他中药企业。资本市场对香雪制药的信心长期不足，关键在于其实际经营情况未得到改善。
文章预览
极致的“暴力拉升”底部，像雾像雨又像风。“妖股”香雪制药的第二曲线，没有稳固的基本盘支撑。股价暂时拉上去了，经营情况却一塌糊涂。赚一把就走的股民只在乎概念，但香雪还得为过去的误判买单，警惕迟早被透支光的预期，提防游资一过、寸草不生。 资深分析师：摩西 编审：苏叶 看二级市场，如同雾里看花，你太追求真相，多少有些不懂事了，因为那不是概念炒作。 连续7个交易日，“妖股”香雪制药翻倍行情带动资本狂欢，股价累计涨幅逾170%， 5个交易日触及涨停板。 连续9个交易日，又涨超210%。 这离不开7月30日的一则公告： CDE同意香雪制药TCR-T细胞疗法TAEST16001纳入突破性治疗品种名单。 紧接着，FDA批准了全球首款TCR-T细胞疗法——Adaptimmune公司的afami-cel，定价约72.7万美元/针，比CAR-T高出太多。 另据相关人士透露，Adaptimmune与香
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