主要观点总结
本文是广发证券首席经济学家郭磊的报告摘要，报告涵盖了海外降息、名义增长中枢、如何跟踪名义增长、消费品价格、逆周期政策、名义产出缺口、中国经济长期均衡条件等多个方面。报告详细分析了海外降息对国内资产定价的影响，指出名义增长中枢放缓压力与四个因素有关，提出了跟踪名义增长的新方法，讨论了消费品价格与资产定位的关系，强调了逆周期政策在短期基本面和新定价力量中的关键角色，并分析了名义产出缺口对中期基本面和资产特征的影响。报告还讨论了中国经济的三个要素优势对长期经济均衡的条件，最后提供了风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 海外降息对国内资产定价的影响
报告认为海外降息对国内资产定价是一种相对有利的情形，因为海外降息减轻了汇率压力，增加了全球流动性对非美资产的流向，弱化了内外平衡的政策需求，打开了国内货币政策的弹性。
关键观点2: 名义增长中枢与资产定价
报告指出名义增长中枢是当前主要的定价坐标，分析了名义增长中枢放缓的原因，并探讨了如何进一步跟踪名义增长，包括从工业品价格到原材料库存周期。
关键观点3: 消费品价格与资产定位
报告讨论了消费品价格同样是基本面的投射，从消费品价格扩散指数看消费类资产位置，说明了消费品价格对资产定位的重要性。
关键观点4: 逆周期政策与短期基本面
报告强调了逆周期政策在短期基本面和新定价力量中的关键角色，认为逆周期政策会改变对实际增长和通胀的预期，并带来风险溢价的下降。
关键观点5: 名义产出缺口与中期基本面
报告分析了名义产出缺口对中期基本面和资产特征的影响，探讨了潜在的名义GDP，以及供求失衡压低价格对名义GDP增速的影响。
关键观点6: 中国经济长期均衡条件
报告从长期视角分析了中国经济增长的优势，包括较高的人口总量、高储蓄率以及“工程师红利”，并讨论了这些优势对长期经济均衡的条件。
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广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@ gf.com.cn 报告摘要 第一， 海外“降息+不衰退”对国内资产定价来说是一种相对有利的情形。 第二， 名义增长中枢是当前主要的定价坐标，三季度以来名义增长中枢放缓压力可能与四个因素有关。 第三， 如何进一步跟踪名义增长：从工业品价格到原材料库存周期。 第四， 消费品价格同样是基本面的投射：从消费品价格扩散指数看消费类资产位置。 第五， 逆周期政策是短期基本面和新定价力量的关键。 第六， 名义产出缺口走势是中期基本面和资产特征的关键。 第七， 从中国经济的三个要素优势看长期经济均衡的条件。 正文 一 海外“降息+不衰退”对国内资产定价来说是一种相对有利的情形 9月宏观面的重要变化之一是美联储降息落地。9月议息会议上，美联储将联邦基
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