如何做好年初的债券组合投资

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//   核心结论   // 在短端利率方面，从具体空间来看，当前1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平在1.56%和1.38%左右，如果跨年后DR007中枢下行至央行政策利率1.5%附近，那么R007中枢可能会处于1.6%左右及以下。即可以判断当前存单利率已经隐含了资金利率非常宽松的预期，不过，不排除年初流动性充裕时，可能会有资金愿意继续压缩存单与资金利率的利差，但空间也较小。但也需要注意，如果后续降息落地，存单等短端品种也会再度打开下行空间。因此，组合可以根据诉求灵活选择3M和1Y存单。 在长端利率方面，考虑10年国债-1年存单利差压缩了15-20BP左右，因此目前1.70%左右的10年国债利率可能隐含了两个预期：1.资金利率后续非常宽松，DR007回落至央行政策利率附近；2.15-20BP左右降息预期。而如果认为即使后续政策保持宽松，DR007也始终可能略高于政策利 ………………………………