为何红利天然适配低波动 |天风策略政策吴开达团队

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摘 要  核心结论：红利与低波天然适配，有 1+1>2 的效果； 2022 年以来，红利相对成长走强，而红利低波相对红利内部其他指数走强，且红利低波的超额特征从“大盘调整时扩大”逐渐演变为“大盘上涨时也扩大”，成为新的主线逻辑。从波动的本质看，如果没有向上的趋势，高波动会降低长期的收益，甚至造成负收益。红利与低波天然适配，一是红利投资的内核本身就隐含对确定性的追求，二是各红利指数筛选体系要求分红逐年增加，剔除了盈利本身向下的个股。但是单纯降低波动率并不能获得好收益，创业低波较创业板便难有稳定超额，成长的内核与低波动或有冲突，一是成长股内核逻辑本身就追求向上的高波动，二是缺乏向上增长的低波动会损害估值，三是从产业生命周期角度，在成长股中筛选低波动容易买到衰退后的个股（是否反转未知 ………………………………