向低价“亮剑”——9月通胀数据点评

主要观点总结

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜就9月份物价数据进行了详细分析，指出物价持续低迷凸显经济压力和政策转向的必要性。报告指出，消费明显走弱、房价下行、地方财政和扩信用压力及工业品价格下行压力均对经济运行构成挑战。政策转向被认为是打破物价低迷格局，促进更广义价格回升的关键。报告还强调供给侧改革的重要性，并预测PPI同比可能于明年下半年回升至正区间，CPI将继续温和回升。

关键观点总结

关键观点1: 物价持续低迷

CPI同比涨幅回落，PPI同比跌幅扩大，核心CPI同比从0.3%降至0.1%，环比CPI和PPI均低于预期。

关键观点2: 政策转向的必要性

物价低迷对居民、企业和政府均构成负面影响，政策转向被视为打破物价低迷格局，促进更广义价格回升的关键。

关键观点3: 供给侧改革的重要性

供给侧改革结合需求侧政策可带来更持续的企业利润改善，预计这一轮政策转向中供给侧改革不会缺席。

关键观点4: 未来展望

在新一轮政策转向的推动下，随着经济供需格局逐步优化和改善，预计PPI同比将于明年下半年回升至正区间，CPI将继续温和回升。

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生(18482259975)  事项 9 月份， CPI 同比 0.4% ，预期 0.7% ，前值 0.6% ； CPI 环比 0% ，前值 0.4% ；核心 CPI 同比 0.1% ，前值 0.3% ；核心 CPI 环比 -0.1% ，前值 -0.2% ； PPI 同比 -2.8% ，预期 -2.5% ，前值 -1.8% ； PPI 环比 -0.7% ，前值 -0.2% 。 报告摘要 物价持续低迷，凸显经济压力和政策转向的必要 9 月份物价持续低迷，再次印证当前经济运行中出现的一些“新的情况和问题”，包括消费明显走弱、房价仍在快速下行、地方尤其是经济大省的财政和扩信用存在压力、工业品价格下行压力大。 具体来看 9 月数据： 第一，从整体读数来看，同比而言 ， CPI 同比涨幅回落， PPI 同比跌幅扩大，两者走势均不及市场预期；并且核心 CPI 同比从 0.3% 进一步降至 0.1% ，是 2013 年有数据以 ………………………………