家门口的药店，也卷不动了！

主要观点总结

本文分析了连锁药店行业的现状及面临的问题。企业通过并购扩张快速成长，但面临市场饱和、处方药红利被截流和商誉风险等困境。行业进入饱和期，连锁药店的成长预期被打破，前期扩张后的巨额商誉问题凸显。

关键观点总结

关键观点1: 企业快速成长渠道

百亿市值靠产品，千亿市值靠并购，是连锁药店行业企业快速成长的两个渠道。

关键观点2: 行业现状及扩张情况

国内品牌连锁药店开启了加速并购扩张，尤其以益丰药房、一心堂、大参林、老百姓漱玉平民等为代表。但近年来，药店行业似乎走到了尽头，业绩和估值均出现下滑。

关键观点3: 市场饱和问题

经历疯狂的并购扩张潮后，国内药店门店数量增长迅速，但市场趋于饱和。典型特征是店均服务人口数的下滑以及店均销售额的下滑。

关键观点4: 处方药红利变化

连锁药店期望通过密集门店承接处方药市场需求，但实际情况是处方药外流需求被线上医药企业承接，尤其是京东健康、阿里健康等线上企业。

关键观点5: 商誉风险问题

医药连锁企业经历大规模并购后，商誉问题愈发凸显。巨额商誉在净资产占比非常高，一旦商誉出现大幅减值，公司的净资产就会大幅降低，利润也会被大幅侵蚀。

文章预览

百亿市值靠产品，千亿市值靠并购。 这似乎，是企业快速成长的两个渠道。 连锁药店行业，由于产品没有差异化，企业采取了疯狂扩张的成长路径。 2014年以来，国内品牌连锁药店开启了加速并购扩张，尤其以益丰药房、一心堂、大参林、老百姓漱玉平民等为代表。比如早在2022年，益丰药房、老百姓等药店均超过了1万家。   早期的快速扩张，确实实现了业绩加估值的双重提升，益丰药房净利润从2019年的5.4亿攀升到了2022年的12.6亿；一心堂从6亿增长到了10亿，三年实现了几乎翻倍增长。 可是到现在，药店行业似乎走到了尽头。 并购扩张之路，似乎并没有那么简单。 业绩方面，2023年以来连锁药店业绩均出现了增速下滑甚至大幅下滑的状态。从目前披露的2024年最新半年报看，国药股份、重药控股等医药连锁、零售企业净利润均表现一般。   估值方 ………………………………