【信达固收】近期转债的下跌在定价什么？

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转载自“钟摆效应” 报告摘要 8月以来可转债表现明显偏弱，上周中证转债指数收盘跌破今年2月初低点。 但在转债下跌的过程中，伴随着同时期中证2000指数、微盘股指数的止跌和波动收窄，这一点与今年1-2月由于正股小微盘杀跌带来的快速调整存在一定区别。而目前全市场平价水平仍在2月初之上，也能反映出估值压缩可能是近期转债市场走弱的核心因素。 从固收+资金规模的持续下降看，本次调整的背后可能反映了机构资金流出的影响。 而资金流出转债市场的底层原因可能是过去3年转债的跨资产定位出现了偏移，在固收+策略的资产配置角色定位上，红利资产取代了转债的位置，部分追求稳定收益和投资组合高夏普比率的资金持续流出转债市场。 但转债资产的年化波动率水平相对较为稳定，显示在长周期里转债的资产风险并没有出现显著放大。 ………………………………