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平安首经团队： 钟正生 投资咨询资格编号：S1060520090001 张 璐 投资咨询资格编号：S1060522100001 常艺馨 投资咨询资格编号：S1060522080003 核心观点 本文着眼于民间投资的结构消长、民营企业经营发展的现状以及产能利用情况，理解中国民间投资的新特征与新趋向。 民间投资结构有其特殊之处，房地产与制造业出现此消彼长。 我国民间资本主要投向制造业和房地产业，在基建及社会领域服务业投资中的参与度相对有限。拆分 2022 年以来民间投资结构变化： 1 ）房地产调整拖累民间投资 。 我们测算，房地产行业对 2023 年民间投资的拖累在 6.5 个百分点以上，房地产民间投资的增速在 -19.4% 左右，较房地产行业总投资低近 10 个百分点。这也意味着，民间投资的显著回升应与房地产投资的拐点同时到来。 2 ）制造业领域民间投资高歌猛进。 2022
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