招商宏观 | 利润增速达到底部

主要观点总结

招商证券发布宏观经济报告，对2024年10月27日国家统计局发布的9月全国规模以上工业企业绩效数据进行了详细解读。报告指出，9月份工业企业利润累计同比增速由正转负，当月同比增速降幅进一步扩大，对企业盈利空间形成压力。同时，成本-收入剪刀差再度走阔，且去年同期较高基数也是一大扰动因素。从行业来看，上游采选业整体利润降幅相对较小，中游原材料制造整体利润降幅最大，而下游行业整体利润增速降幅较大。报告还提出，随着一揽子增量政策落地显效，工业企业利润增速或明显改善。

关键观点总结

关键观点1: 9月工业企业利润累计同比增速由正转负

9月份工业企业利润累计同比增速转为负值，当月同比增速降幅进一步扩大，对企业盈利空间形成压力。

关键观点2: 成本-收入剪刀差再度走阔

企业成本端增速明显快于收入端，成本-收入剪刀差再度走阔，对企业盈利产生不利影响。

关键观点3: 行业间差异显著

从行业来看，上游采选业整体利润降幅相对较小，中游原材料制造整体利润降幅最大，而下游行业整体利润增速降幅较大。

关键观点4: 政策效果预期

报告提出，随着一揽子增量政策落地显效，工业企业利润增速或明显改善。

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国内宏观经济小组 张静静     S1090522050003    首席 张一平       S1090513080007     联席首席 ‍ ‍ 报告发布时间： 2024年10月27日 文 | 招商宏观张静静团队 核心观点 事件： 2024年10月27日，国家统计局发布9月全国规模以上工业企业绩效数据。9月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为2.1%（8月为2.4%）；规模以上工业企业利润累计同比增速为-3.5%（8月为0.5%）。 9月工业企业利润累计同比增速由正转负，当月同比增速从8月的-17.8%降至-27.1%。营业收入累计同比增速较上月下降0.3个百分点，PPI累计同比增速的跌幅小幅走阔，而工业增加值累计同比增速与上月持平。9月工业品出厂价格持续回落，对企业收入、盈利形成较大压力。企业成本端增速明显快于收入端，成本-收入剪刀差再度走阔。除此之外，去年同期较高基数也是一大扰动因素，但营业利 ………………………………