策略 | 兼顾多方：重结构、轻总量——2022Q2中国货币政策执行报告点评

文章预览

文：东兴策略 林莎/孙涤 摘要 2022年8月10日，人民银行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》。对此，点评如下： 央行对通胀关注度提升 。7月CPI同比增速达2.7%，环比也上涨0.5%，上行斜率加快。Q2执行报告明确指出“要警惕结构性通胀压力”；货币政策思路新增了“兼顾经济增长和物价稳定”的提法；并且在专栏中明确提出“警惕结构性通胀压力”，对于通胀的关注度明显抬升。 货币政策受通胀影响收紧的概率较小 。第一，在专栏中，央行明确指出近期通胀上行主要受到猪周期的带动。上一轮受猪周期拉动的CPI上行区间是2019/2-2020/2，但年内央行仍2次降准、1次降息，货币政策更多取决于经济基本面的影响。第二，7月核心CPI（除食品、能源）同比增速为0.8%，甚至较6月增速低0.2个百分点，当前CPI上行主要受到猪肉价格拉动，核心CP ………………………………