融资弱，政策待发力｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

文章主要分析了新增信贷持续下降，居民“去杠杆”行为扩散的情况，并详细解读了8月金融数据。文章指出，融资需求依然偏弱，票据融资和债券融资规模扩大，利率继续保持下行态势。同时，政府债发行是社融主要支撑项，而信贷规模是社融主要拖累项。文章还提到了M1和M2的变化情况，以及对存款利率和理财收益的影响。

关键观点总结

关键观点1: 新增信贷持续下降，居民和企业信贷持续走弱

8月新增信贷0.90万亿元，同比少增4600亿元。居民新增中长期贷款和企业新增中长期贷款均同比少增，显示出信贷需求不足。

关键观点2: 政府债发行是社融主要支撑项，信贷是社融主要拖累项

8月新增社融30311亿元，同比少增968亿元。政府债券净融资同比多增，成为主要支撑项，而信贷规模的增长较慢，成为主要拖累项。

关键观点3: M1同比跌幅扩大，M2增速企稳

8月M1同比下行7.3%，较7月继续下行0.7个百分点。M2同比增长6.3%，增速有所企稳。财政存款对M2形成拖累，但前期地方债资金支出后，正加速形成企业存款和居民存款。

关键观点4: 利率继续保持下行态势

实体经济较为疲弱和工业品价格近期下行，需要更为宽松的货币政策来降低真实利率。利率下行可能带动长债利率和存单利率的下降。

文章预览

新增信贷持续下降，居民“去杠杆”行为扩散。 8月新增信贷0.90万亿元，同比少增4600亿元。分结构看，票据融资是主要支撑项，居民和企业信贷持续走弱。其中居民新增中长期贷款同比少增402亿元至1200亿元，而居民新增短期贷款同比少增1604亿元至716亿元，居民短贷收缩幅度大于中长贷，这可能意味着房价下行带来的冲击，居民“去杠杆”行为正向非地产部门扩散。8月企业新增中长期贷款同比少增1544亿元至4900亿元，企业中长贷仍偏弱，当前债券和票据利率均较低，企业更多通过债券和票据融资。票据融资同比多增1979亿元至5451亿元，显示弱信贷需求下以票冲贷诉求仍较强。 政府债发行是社融主要支撑项，而信贷规模是社融主要拖累项。 8月新增社融30311亿元，同比少增968亿元，社融存量同比增长8.1%，增速较上月回落0.1个百分点。结构来看，政府 ………………………………