信用利差进阶指南

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投资要点 ◾  对于信用利差的观察通常有两种方法。一种方法是通过既有收益率曲线与国开债收益率曲线作差得到， 此类方法的优势在于可以获知任意剩余期限对应的信用利差，缺陷在于目前市场上已有的曲线通常是大类收益率曲线，对于具体细类的刻画不足。 另一种方法是划分特定聚类后取聚类内样本券的信用利差平均数或中位数， 缺陷在于样本进入或退出极易对变化值造成扰动，误判该聚类的利差变化方向。本篇报告尝试在上述方法基础上进行迭代，构造细分聚类收益率曲线并以此计算利差，并探讨这一迭代的优势与不足。 ◾ 对于信用利差的第二种观察方法是划分特定聚类后对聚类内样本券信用利差作统计性分析，而 这一算法往往面临“期限”划分的两难困境。在计算某一聚类的信用利差时，划分期限与否都存在一定缺陷。 倘若不区分 ………………………………