纸浆，下半年行情值得期待 _申万期货_商品专题_能源化工

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  摘 要   展望后市，国内纸浆经历了近 3 周的回调。目前产业链修复明显，尤其是下游纸品的加工利润有一定改观。虽然，目前上游纸浆库存回升，但是更多是面向下半年的备货。同时，考虑 5 月进口已有下降，短期进一步供给端的压力或有限。总体而言，上半年纸浆行情先扬后抑，下半年的行情值得期待。     正 文   0 1 纸 浆 行 情 回 顾 近期国内纸浆盘面显著回调，其中 9 月合约连续下跌从最高 6520 元下跌至 5900 元，跌幅达到 600 元，市场情绪有一定降温。基本面角度， 5 月至今国内纸浆期货盘面先扬后抑，回吐涨幅。产业链角度，今年上半年纸浆供给稳定，上游纸浆生产企业的开工率相对好于往年。纸浆市场的供需回暖，现货价格上行带动期货。细分数据来看， 5 月至今国内阔叶浆开机率同比提升了约 6.5% ，化机浆开机率同比提升了 9% 。 ………………………………