【招银研究|海外宏观】通胀难落，降息难期——美国CPI数据点评（2024年4月）

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作者：招商银行研究院 纽约分行 4月美国通胀数据小幅不及预期。CPI同比增速3.4%（市场预期3.4%）；环比增速0.3%（市场预期0.4%）；核心CPI同比增速3.6%（市场预期3.6%），环比增速0.3%（市场预期0.3%）。 图1：CPI通胀于3%上方震荡 资 料来源： MACROBOND、招商银行研究院 图2：核心通胀环比动能边际走弱 资料来源： MACROBOND、招商银行研究院 年初以来的转鹰交易带来了4月金融条件的大幅收紧，PMI、就业、消费者信心和零售数据均指向经济动能的边际转冷。然而，在经济显著转冷的情况下，通胀并未显著降温。不同于市场的鸽派解读，我们认为4月通胀数据进一步确认了去通胀的阶段性停滞。随着转鸽交易的进行，5月金融条件又开启了边际放松，这将带来通胀粘性的再度走强。前瞻地看，美联储已经难以在去通胀问题上获得更多信心，降息仍是“等待戈多 ………………………………