【华泰电子】【捷捷微电首次覆盖】产能释放助力国产替代

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投资要点 国产功率半导体领军企业，产能扩充释放潜能 捷捷微电是国内功率半导体的领军企业，主要产品为晶闸管和防护器件，是国内晶闸管龙头。捷捷过去5年收入CAGR为20.16%，净利润CAGR为18.36%。公司坚持自主研发，提供可定制化产品，质量比肩国际厂商；同时成熟工艺带来低成本优势，产品性价比高。捷捷将受益于功率半导体国产替代进口的趋势，IPO募投项目有望解决公司产能瓶颈的问题，使得公司的收入规模再上一个台阶。公司长远还将布局MOSFET、碳化硅、IGBT等器件。首次覆盖给予“买入评级”，预计18-20年EPS为0.92元、1.08元、1.29元。 国内功率半导体市场空间大，国产逐步替代进口 国内功率半导体2017年市场规模达2,473.9亿元，中国已成为全球最大的功率半导体 ………………………………